中信建投 | 朱雀三号一子级陆地回收成功，可复用火箭取得里程碑式突破

文｜黎韬扬王泽金

8月19日，朱雀三号遥二一子级陆地回收成功，标志我国可重复使用火箭技术取得里程碑式突破。该箭采用液氧甲烷+不锈钢箭体+着陆腿路线，与SpaceX星舰技术方向趋同，设计复用不少于20次，单次发射成本有望降至每公斤2万元以内，可匹配国内万颗级低轨星座组网需求。建议关注：1）火箭环节：发动机、箭体结构等高壁垒领域；2）卫星环节：载荷、天线及激光通信终端；3）地面设备：民用终端及手机直连技术；4）运营服务：具备稀缺牌照资质的公司。

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1、8月19日，朱雀三号遥二一子级陆地回收成功，标志我国可重复使用火箭技术取得里程碑式突破。该箭采用液氧甲烷+不锈钢箭体+着陆腿路线，与SpaceX星舰技术方向趋同，设计复用不少于20次，单次发射成本有望降至每公斤2万元以内，可匹配国内万颗级低轨星座组网需求。建议关注：1）火箭环节：发动机、箭体结构等高壁垒领域；2）卫星环节：载荷、天线及激光通信终端；3）地面设备：民用终端及手机直连技术；4）运营服务：具备稀缺牌照资质的公司。

2、我们判断，中国军工产业已从过去依赖国内单一需求的模式，演进为三轮驱动的新发展格局，增长动能更加多元和可持续。“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”的格局正在深刻重塑我国军工产业的面貌和边界。行业从“周期成长”转向“全面成长”。第一曲线国内军工需求（基本盘）：聚焦“备战打仗”和装备现代化，需求来自国防预算稳定增长及装备升级换代（如“十四五”期间重点型号批产）。强威慑高精尖+体系化无人化低成本是主要增长方向。第二曲线军贸出海（新引擎）：凭借性价比优势、体系化作战能力和地缘战略合作（“一带一路”），中国军贸份额持续提升，成为全球重要供应方，实现战略影响力与经济效益双赢。第三曲线军用技术民用化（新边界）：尖端军工技术向民用领域溢出，催生商业航天、低空经济、未来能源、深海科技、大飞机等万亿级新产业，拉动新工艺、新材料、新器件发展，形成“军技民用，反哺军工”的良性循环。

朱雀三号一子级陆地回收成功，可复用火箭取得里程碑式突破

8月19日，蓝箭航天朱雀三号遥二重复使用运载火箭在东风商业航天创新试验区点火升空，二子级将鸿鹄03星准确送入预定轨道，一子级按预定程序完成高空调姿、再入点火减速、气动滑行控制等动作后，在距离发射点390公里外的甘肃民勤着陆场坪精准软着陆，实现我国首次入轨级运载火箭一子级陆地回收，也是首次采用着陆支腿方式完成火箭回收。此次任务标志着我国重复使用火箭技术取得里程碑式突破，蓝箭航天由此成为国内首家掌握轨道级火箭陆地回收技术的民营企业，中国也成为全球少数同时掌握海上网系回收、陆地垂直回收两种火箭回收技术的国家。

朱雀三号采用“液氧甲烷推进剂+不锈钢箭体+着陆腿垂直回收”的技术路线，一子级配备9台天鹊-12A液氧甲烷发动机，推力调节范围40%-110%，本次任务中发动机完成发射、再入减速、着陆三次点火验证，可靠性得到充分检验。相比传统液氧煤油火箭，液氧甲烷燃烧几乎无积碳，复用前检修流程更简便，周转效率更高；不锈钢箭体材料成本仅为铝合金的五分之一，耐高温、抗疲劳，多数部位无需额外涂覆防热层，从材料、动力、回收三个维度构建了完整的低成本复用技术体系，和SpaceX星舰的技术方向形成趋同，走出了一条自主可控的商业航天技术路径。

火箭一子级成本约占全箭成本的70%，朱雀三号设计一子级可重复使用不少于20次，回收状态下近地轨道运力达18.3吨，一次性使用状态运力达21.3吨，具备卫星互联网星座一箭多星组网能力，单次发射成本有望降至每公斤2万元以内，能够匹配国内GW星座、千帆星座、鸿鹄星座等万颗级低轨卫星的组网需求。

对国内商业航天产业而言，朱雀三号遥二回收成功和此前长征十号乙海上网系回收的突破，标志着我国可重复使用火箭技术正式从验证阶段进入工程化、商业化阶段，不同企业在技术路线、应用场景上的差异化布局，能够形成互补的产业生态，避免单一路线的风险。短期看，可重复使用火箭的密集首飞和回收验证，将持续拉动火箭发动机、箭体结构件、着陆机构、栅格舵等核心部件的需求，同时不锈钢材料、液氧甲烷发动机等技术的成熟，也会推动上游供应链的规模化降本；中期看，随着复用技术成熟、发射成本持续下降，产业价值重心将逐步从火箭制造向卫星批量生产、地面终端、手机直连、行业专网、运营服务等环节迁移，能够同时具备核心技术、批量交付能力、稀缺资质和明确应用场景的企业，更有可能在产业由“建网”向“用网”过渡的过程中受益。

从后续催化看，国内商业航天产业催化密集。技术层面，朱雀三号将在半年内开展回收箭体复飞试验，验证复用技术的可靠性，星河动力智神星一号、星际荣耀双曲线三号、箭元科技元行者一号等多型可重复使用火箭也将在年内陆续首飞或开展回收试验，进一步丰富国内可重复火箭的技术路线和运力供给；应用层面，国家低轨互联网星座组网进入加速期，商业火箭企业IPO稳步推进，政策端“十五五”规划将卫星互联网列为“三张网”建设之一，产业支持力度持续加大。伴随火箭降本、运力扩张与应用拓展，商业航天“发射—组网—应用—运营”产业循环有望进一步加速。

商业航天催化密集，随着市场风偏的修复，看好商业航天板块后续表现。卫星环节重点关注载荷总体、天线及配套、激光通信终端及配套、太阳翼及能源系统相关，火箭环节重点关注发动机及其3D打印、箭体结构件相关，地面设备环节重点关注民用终端及手机直连相关，运营服务环节重点关注具备稀缺资质的公司。

1、国防预算增长不及预期；近年来国防预算维持较为稳定的增长，军工政策向好，但存在国家政策及国家战略的改变而减少国防预算的支出的可能性。

2、武器装备交付不及预期；后疫情时期，叠加地区紧张因素，世界经济贸易往来链路受到较大冲击，如船舶等行业存在无法按时完成施工及延期交付风险。

3、相关改革进展不及预期；国家对未来形势的判断和指导思想决定了行业的发展前景，国家宏观经济政策、产业发展政策对军工企业战略方向确定、产业选择及投资并购方向均有重大影响。

黎韬扬：研发部执行总经理、军工与新材料团队首席分析师，北京大学硕士。2015-2017年新财富、水晶球、Wind军工行业第一名团队核心成员，2018-2022年水晶球军工行业上榜，2018-2020年Wind军工行业第一名，2019-2022年金牛奖最佳军工行业分析团队，2018-2024年新财富军工行业上榜、入围。

王泽金：博士毕业于英国格拉斯哥大学亚当斯密商学院，本科毕业于英国华威大学经济系，2023年加入中信建投军工团队。新财富军工行业上榜、入围团队核心成员。

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证券研究报告名称：《朱雀三号一子级陆地回收成功，可复用火箭取得里程碑式突破》

对外发布时间：2026年7月26日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

黎韬扬 SAC 编号:S1440516090001

王泽金 SAC 编号:S1440525080004

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